A股，永远是勇敢者的游戏。

【资料图】

前几天我们提到，医药研发外包领域的成都先导（688222.SH）业绩骤减，并抛出合计占公司总股本18.95%的减持计划，原始股东连公司都不想要了。但没想到的是，公告后公司股价竟然连续两个交易日大涨，上演了一段“预期落地、困境反转”的戏码。

仅仅一周后，又一家公司业绩雷了。

4月1日，康龙化成（300759.SZ）发布公告，公司2022年营业收入102.66亿元，同比增长37.92%；归母净利润13.75亿元，同比下降17.24%。单看四季度，在营业收入保持增长的情况下，净利润同比降幅达33.4%。

显然，公司经营业绩变脸了。

跟成都先导相比较，两家公司有诸多的相似点。

第一，都属于研发外包领域；第二，两家公司今年的经营业绩都出现了下滑，且四季度尤为明显；第三，都在业绩变脸后抛出巨额减持。

3月30日，康龙化成发布公告：

“公司第二大股东信中康成和第七大股东信中龙成分别坚持不超过总股本4%和2%的股份。与此同时，公司实控人及其行动一致人拟减持不超过总股本2.1%的股份。”

也就是说，公司主要股东拟减持总股本8.1%的股份！

注意，这并不是公司第一次减持。

以信中康成为例。

2022年年初，三年限售期满后，信中康成便开启了频繁的减持。2021年底，信中康成持股比例为19.79%；到2022年底，这一数值下降至15.93%；到今年2月28日，这一数值进一步下降至15%。

如果再加上这次减持，信中康成的持股比例理论上有可能降至11%！

除了信中康成之外，其余前十大股东也几乎都在减持。根据2022年年报显示，公司第三大股东减持公司总股本的0.39%，公司第四大股东减持公司总股本的1.22%。另外，公司第六至第十股东也都有不同比例的减持。

根据Choice统计，自2020年以来，康龙化成实际减持金额177.26亿元，2022年以来，累计减持金额为71.7亿元，几乎冠绝所有有减持计划的上市公司。

需要特别强调，2019年1月底，康龙化成以7.66元/股发行价登陆创业板，截至2021年8月底，康龙化成股价收报162.77元/股，两半年时间累计涨幅超20倍。但是，过去一年半时间，公司股价跌去了70%，市值蒸发超1300亿元。

但是，在一路的下跌过程中，公司前十大股东却依旧一路减持，加速股价下跌。

那么问题来了，公司前十大股东尤其是原始股东大笔减持，究竟是获利丰厚选择套现还是出于对公司前景悲观的考虑？

在医药外包行业，一个客观事实是，A股主要上市公司都在减持。

比如药明康德（603259.SH），自公司上市以来包括实控人在内便开始不断减持，甚至还有股东违反了减持规定，成为A股反面教材典范；再比如说美迪西（688202.SH）、昭衍新药（603127.SH）、凯莱英（002821.SZ）等公司，前十大股东也都有不同程度的减持。

事实上，像医药服务领域的头部企业泰格医药（300347.SZ），2022年归母净利润下滑超30%，四季度降幅更是超过了60%。正所谓“春江水暖鸭先知”，这就说明，医药研发外包行业的前景可能没有预期的乐观。

回到康龙化成。

事实上，这家公司还面临着如下问题。

首先，公司利息费用1.67亿元，同比大增长101.4%，说明公司有息负债大幅增加；第二，公司应收账款18.82亿元，同比增长53.14%，同时公司货币现金下滑超50%；第三，公司商誉26.88亿元，商誉净资产比为25.28%，这也不是一个好的信号。

这一切，都在说明一个问题，公司最坏的局面或许还没有出现。

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