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开源证券股份有限公司殷晟路近期对大金重工进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：两海战略先发制人，欧洲海风先人一步》，本报告对大金重工给出买入评级，当前股价为34.21元。

大金重工(002487)
“海外+海上”战略先行者，蓬莱港口资源如虎添翼
公司在业内率先提出“两海战略”，当前是国内首家实现风电海工产品出口欧洲的企业，于 2022 年斩获 6 个海外塔筒订单， 2023 年签署欧洲海风订单 7.43 亿欧元，公司在欧洲客户的认可度正在逐步得到印证。此外，公司蓬莱生产基地是全球单体产能最大的风电海工基地兼风电母港，当前设计产能 70 万吨/年，公司有望凭借资源禀赋优势节约运输成本并提高效率。我们预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 83.4、 111.0、 126.7 亿元，归母净利润为 10.2、 18.0、 21.7 亿元。对应当前股价 PE 为 19.2、 11.0、 9.0 倍，对应当前股价的 2024 年 PEG 为 0.14。公司 2024 年 PE 与 PEG 均低于同类公司估值平均，首次覆盖，给予“买入”评级。
风电塔筒：产能规模优势叠加最低反倾销税率，铸就欧洲海风市场壁垒
公司当前是欧洲本土外唯一一家能够提供超大型单桩的供应商，在欧洲具有较高的市占率。截至 2022 年底，公司共有蓬莱、阳江两个建设完成的海工生产基地，合计建设产能为 90 万吨/年，海风塔筒产能布局领先行业。同时，公司享有 2021年欧洲塔筒最低反倾销税率，产能布局带来的规模优势叠加国内出口欧洲最低税率，有望拉大与竞争对手的成本差距，稳固公司在欧洲塔筒市场的竞争优势。
风电场及风电母港产业园：积极延伸产业链上下游，深化风电全产业链理解
公司 2020 年起逐步纵向延伸产业链，上游端投资叶片生产基地，下游端开发运营风电场，当前已实现 2021 年启动的风电场项目全部并网发电，规划三年内建成并网 200 万千瓦新能源项目，储备新能源开发资源 500 万千瓦。纵向扩展业务环节不仅能增加公司的营收规模与盈利能力，也有助于深化公司对风电业务的全产业理解，巩固产业链优势。
风险提示： 风电降本不达预期；海外贸易政策变化超预期；公司产能释放不及预期；原材料价格上涨超预期；行业竞争加剧超预期；相关测算具有一定的主观性

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券杨睿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为51.05%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.3亿，根据现价换算的预测PE为21。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级3家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，大金重工（002487）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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