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开源证券:给予潮宏基买入评级

来源:证券之星     时间:2023-05-04 12:37:32

开源证券股份有限公司黄泽鹏,骆峥近期对潮宏基(002345)进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:一季度回归高增长,关注时尚珠宝品牌势能提升》,本报告对潮宏基给出买入评级,当前股价为8.12元。

潮宏基(002345)

公司2022年经营业绩受疫情影响承压,2023Q1回归高增速轨道


(相关资料图)

公司发布年报、一季报:2022年营收44.17亿元(-4.7%)、归母净利润1.99亿元(-43.2%),若剔除商誉减值影响归母净利润为2.80亿元(-20.2%),疫情影响承压;2023Q1营收15.24亿元(+21.6%),归母净利润1.24亿元(+30.1%),已恢复高增长。我们认为,公司产品端以时尚珠宝打造年轻差异化特色,渠道端发力加盟扩张,品牌力提升驱动持续成长。考虑2023年消费需求转暖,我们上调公司2023-2024年盈利预测并新增2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为4.28(+0.40)/5.50(+0.84)/6.81亿元,对应EPS为0.48(+0.04)/0.62(+0.10)/0.77元,当前股价对应PE为16.0/12.4/10.0倍,维持“买入”评级。

2022年业绩受疫情、女包商誉减值等拖累,2023Q1多项费用率优化

分产品看,2022年公司时尚珠宝/传统黄金/皮具分别实现营收24.8/14.4/3.2亿元,同比-10.6%/+12.6%/-27.2%;分渠道看,自营/代理分别实现营收28.5/14.8亿元,同比-8.4%/+3.3%;销售同比下滑主要系疫情影响。盈利能力方面,2022年公司综合毛利率为30.2%(-3.2pct),销售/管理/财务费用率分别为17.5%/2.1%/0.7%。2023年一季度受益行业疫后复苏,公司以优秀产品力、品牌力实现销售高增长,综合毛利率为28.0%(-3.2pct),销售/管理/研发/财务费用率分别为13.6%/1.3%/1.0%/0.6%,同比分别-2.5pct/-0.5pct/-0.4pct/-0.2pct,多项费用率优化。

把握年轻化消费趋势构筑品牌竞争壁垒,东方时尚(603377)珠宝龙头成长可期

(1)渠道扩张:公司通过加盟模式有效加快渠道下沉布局,2022年潮宏基珠宝净增加盟店126家,2023年计划净开加盟店200家以上,门店拓展保持高弹性;

(2)产品研发:以黄金为抓手迎合消费趋势,在保持18K镶素品类优势基础上,加大特色黄金产品线研发,通过新工艺金款式及品牌印记系列打造,提升毛利率;

(3)品牌提升:以非遗新生为传播主线,以手工花丝为锚定,拔高品牌调性。此外,线上销售渠道建设、私域会员运营和培育钻石新品类布局,也将带来增量。

风险提示:疫情反复、行业竞争加剧、加盟拓展不及预期、商誉减值风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国金证券(600109)罗晓婷研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.03%,其预测2023年度归属净利润为盈利4.52亿,根据现价换算的预测PE为15.13。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级12家,增持评级5家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为8.67。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,潮宏基(002345)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力较差,营收成长性优秀。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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