9月7日晚间，创业板上市公司乐凯新材和天龙光电双双发布关于公司股票将被实施其他风险警示(ST)的提示公告。公告称，由于公司生产经营活动受到严重影响且预计在三个月以内不能恢复正常，公司股票将自9月12日起被实施其他风险警示。这意味着，这两只股票将成为创业板首批ST股票。

试点注册制后，创业板与其他板块一样，增设了ST。根据《深交所创业板股票上市规则(2020年修订)》，上市公司出现财务状况或者其他状况异常，导致其股票存在终止上市风险，或者投资者难以判断公司前景，其投资权益可能受到损害的，深交所有权对该公司股票交易实施风险警示。

具体看，上市公司股票交易被实施退市风险警示的，在股票简称前冠以“*ST”字样;被实施其他风险警示的，在股票简称前冠以“ST”字样，以区别于其他股票。公司同时存在退市风险警示和其他风险警示情形的，在股票简称前冠以“*ST”字样。

其中，实施退市风险警示的情形有“最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元，或追溯重述后最近一个会计年度净利润为负值且营业收入低于1亿元”等四种情形;实施其他风险警示的情况有“公司生产经营活动受到严重影响且预计在三个月以内不能恢复正常”等五种情况。

上海小郁资产总经理左剑明在接受《证券日报》记者采访时表示，此次对两家创业板公司实行ST，引用的不是常规财务亏损指标，而是“生产经营三个月以内不能恢复正常”，这是一个新规则，也是判断公司价值的一个重要指标。

“设想一下，一家生产型企业如果‘生产经营三个月以内不能恢复正常’，起码预示三方面的风险。”左剑明说，第一，说明此前公司产品已经滞销，库存风险上升;第二，如果一线员工放假三个月以上，人员必定流失;第三，银行等债权人会上门，资金链面临危机。

太平洋证券首席投资顾问赵欢在接受《证券日报》记者采访时表示，创业板注册制对退市制度进行了修改完善，简化退市程序、优化退市标准，完善创业板公司风险退市警示制度。而更加灵活的退市制度能够疏通资本市场出口，使资产池内的水流更加顺畅。

“随着可投资标的的逐步扩容，标的的稀缺性将会降低，尾部企业的淘汰和出清有望加快，资源不断地向优质企业集中。”赵欢说。

联储证券首席投资顾问郑虹对《证券日报》记者表示，创业板试点注册制，会让更多的优秀企业进入到创业板，为市场增添活力。但这并不代表着所有创业板个股都是好的，尤其是那些业绩出现问题的公司。

“由于新规增加了ST，更多存量创业板股票会形成绩差股的出清，对于这一问题，投资者一定要重视。”郑虹说，监管层在创业板注册制下推出ST制度，直接加强了投资者的风险意识，这既是对市场的约束，也是对投资者的负责。

她同时表示，创业板注册制后，实行的是20%涨跌幅，这让一部分中小投资者有了尝试较大波动幅度的机会。但是，这些中小投资者往往只看到了涨停20%的诱惑，却没有看到风险，或者直接忽视了风险，往往在股价大幅下跌或者公司出现退市警示时，才追悔莫及。

需注意的一点是，注册制下，创业板“披星戴帽”之后的股票涨跌幅限制比例均与正常股票无异，为20%。面对创业板股票被实施ST，投资者该如何做好风险防范?左剑明提醒道，作为投资者不仅要熟悉股票交易规则，更要花些时间在整体制度上予以关注，避免不必要的投资损失。

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