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中航证券刘牧野近期对德必集团进行研究并发布了研究报告《AI赋能园区运营，数字与实体共赢》，本报告对德必集团给出买入评级，当前股价为14.02元。

德必集团(300947)
轻资产运营的园区运营服务商
公司主营业务为文化创意和科技创新产业园区的定位、设计、改造、招商、运营管理和对企业的深度增值服务，主要采用“承租运营”、“参股运营”、“受托运营”三种经营模式。截至2022年12月31日，公司在中、美、欧三大洲、超过十大城市，运营管理68个文化创意产业园区，管理面积超118万平方米，较2021年同比增长18%，已经成为行业内具有较大影响力的领先企业。
研发人工智能管理平台，赋能科技、文创产业
公司基于智能云与边缘计算，研发出以AIoT（人工智能物联网）为核心的wehome空间智慧管理平台，推动新技术与办公场景的深度融合。wehome在实现园区智慧管理的同时，以办公场景为入口，为入住企业提供智慧停车、线上物业缴费、智能园区钥匙、园区班车等多种服务，支撑园区拓展建设与日常运营管理要求，未来有望在更多园区得到落地应用。
公司开展集大数据、共享、智能化、互联网、云平台、金融服务于一体的智能社群运营模式，提供投资、设计、运营等产业园区服务。公司服务了数千家公司，入驻了美团点评、樊登读书会、拉面说等具有影响力的知名企业。
我们认为，公司通过搭建企业服务体系, 与园区内外部资源对接，是人工智能赋能实体企业的直接落地场景。公司拥有丰富的园区数据，包括项目库、业务主体库、人口库、法人库等多维数据，同时公司具备数据加工与数据分析的能力，公司有望整合多方资源，搭建产业与资本交流、合作的信息平台，成为国内领先的科技、文创产业全价值链服务商。
现金充沛，23Q1逐渐走向复苏
2022年业绩承压：公司实现营收7.79亿元/同比-18.44%，实现归母净利润0.32亿元/同比-68.84%，扣非后归母净利润0.11亿元，同比-85.58%，系改造进度和招商工作延迟而成本相对刚性所致。
23Q1盈利能力环比改善：2023年Q1公司实现营收2.39亿元(同比增速9.66%，环比增速25.66%)，归母净利润0.02亿元(同比增速-90.33%，环比增速109.40%)。公司拥有货币资金6.82亿元，流动资产合计12.37亿元，现金充沛，随着新拓项目释放业绩，公司有望逐渐走出低谷。
投资建议
看好公司顺应数字经济的发展趋势，以人工智能、大数据、云平台等先进技术赋能初创企业，成为优秀的科技服务商。预计2023-2025年公司归母净利润分别为0.84亿元、1.90亿元、2.47亿元，当前股价对应PE分别为25.35、11.17、6.87倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
行业政策风险、行业竞争加剧风险、园区建设不及预期、招商进度不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券陈立研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.3%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.25亿，根据现价换算的预测PE为9.1。

最新盈利预测明细如下：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，德必集团（300947）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标2星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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